研究所晨报

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研究所晨报   时间:2018年12月12日 09:49:56 中财网    
  总量研究
  年度策略: 备战经济萧条
  2012 年我们提出了中国经济步入“混沌增长”, 中国经济运行的逻辑,到现在也没有改变,经济仍然在“混沌增长”的寻底通道中。 2019 年中国经济大概率的特征是:经济低迷,失业增加,物价低迷,货币政策宽松但容易掉入流动性陷阱,财政积极但收入捉襟见肘、空间有限、 世界经济增速下滑,也会加大中国经济下行压力。不过, 2019 年供给侧改革或逐渐从做减法到做加法,供给收缩程度出现缓解,这有利于缓解中国经济下行压力。

  2019 年,美元指数或将下滑,人民币贬值压力缓解,货币政策空间将打开,降准、降息都有可能。但是货币政策传导机制仍有待疏通, 2019 年稳增长将更加偏重财政政策。一方面,加大减税力度,增加居民收入,减轻企业负担;另一方面,财政赤字或有所上升,专项债额度扩大,政府支出扩张。

  2019 年资本市场方面,在经济萧条阶段,由于货币政策相对宽松, 2018年债市的牛市继续可期。股市主要受信心和政策的影响比较大,假若未来中美之间达成一致协议,那么股市的机会应该是到来了。当然假若未来中美之间没有达成一致协议,贸易摩擦加剧,那么会形成新一轮对信心的挑战,即便宽松的货币政策出台,那提供的也仅是交易性的机会。

  行业研究
  电气设备行业 2019 年度策略: 清风徐来,超配新能源
  根据我们的测算, 2018、 2019 年我国新能源汽车的产量有望超 120 和170 万辆,增速为 52%与 40%;动力电池需求有望超 50GWh 和 70GWh,增速为 39%和 39%。建议关注四条主线: 1)能持续生产出符合市场需求的优质电动车企业,如比亚迪; 2)优质且能够保持较高产能利用率的三元电池龙头企业,如宁德时代、比亚迪等; 3)特斯拉爆款车型 Model3 持续放量及盈利能力改善带来的特斯拉产业链机会,如旭升股份、三花智控等。 4)电动车保有量提升之后的充电桩运营企业,如特锐德。对于电池中游材料,建议关注: 1)高镍进程加速下的正极材料龙头企业,如当升科技; 2)行业竞争格局好转且价格下跌空间有限的企业,如新宙邦。

  光伏:需求重启正增长,平价临近。 2018 年行业再次洗牌之后,产业盈利能力回归合理水平。重点推荐:隆基股份、通威股份、阳光电源。

  风电:存量好转,增量确定,成本压力趋缓。 行业基本面改善,将进入上升期。重点推荐:金风科技、天顺风能、福能股份。

  风险提示: 国际股市出现较大波动,房地产下行幅度超预期。

□ .樊.继.拓. .周.远.扬  .新.时.代.证.券

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